После объявления европейского QE золото подорожало с 1100 до 1144 евро за унцию. Рост за день составил около 3%. Марио Драги предъявил обещанную «базуку», и владельцы евро сразу получили новый повод задуматься о защите сбережений.

С марта ЕЦБ будет ежемесячно покупать государственные облигации на 60 млрд евро. Программа рассчитана как минимум до конца сентября следующего года и предполагает выпуск свыше триллиона евро. Баланс регулятора, сейчас около 2 трлн, к её завершению превысит 3 трлн евро.

Расчёт сторонников программы понятен: дать финансовым организациям больше денег, снизить стоимость государственных займов, побудить банки выдавать кредиты. Это должно остановить дезинфляцию и оживить слабую экономику. Но ставки в Европе и без того рекордно низкие, а сильного роста всё нет.

У QE есть ещё одна ожидаемая цель: поддержать акции. В США, Великобритании и позднее Японии фондовые рынки от таких программ выигрывали. Насколько этот «эффект богатства» помогает работающим людям и среднему классу, остаётся спорным.

Разговор GoldCore с RT о франке и золоте доступен в аудиозаписи.

Скептиков хватает и среди бывших регуляторов

Бывший глава Бундесбанка, а теперь председатель UBS Аксель Вебер считает QE лишь частью решения. Вебер предупреждает: если страны не последуют примеру Германии и не проведут структурные реформы для долгосрочного роста, евро не выживет.

Эндрю Сентанс, прежде входивший в комитет денежной политики Банка Англии, сомневается, что еврозона вообще создаёт подходящие условия для эффективного QE. Роджер Бутл из Capital Economics в разговоре с BBC тоже не обещает исцеления: программа ему не нравится, но других инструментов почти не осталось.

Ангела Меркель опасается, что Германия в конечном счёте оплатит потери слабых участников союза. Немецким избирателям предлагают через денежную эмиссию поддерживать чужие долги, не давая власти менять устройство этих экономик. Меркель также предупреждает: сигналы из ЕЦБ не должны ослабить стремление к структурным изменениям и более тесному согласованию экономической политики.

Банкам и экономике нужны разные вещи

После кризиса 2008 года ЕЦБ уже довёл ставки до нуля, пытаясь увеличить заимствования у населения, перегруженного долгами. Затем последовали обещания сделать всё необходимое для сохранения евро. Структурные трудности никуда не исчезли. Теперь регулятор прибегает к оставшемуся оружию, денежной эмиссии.

Цель инфляции около 2% далека: последние данные показывают дефляцию на 0,2%. Если снижение цен закрепится, может возникнуть самоподдерживающаяся цепь проблем у банков и других финансовых организаций с большим объёмом заёмных средств.

Однако их интересы не полностью совпадают с интересами экономики. Американский опыт показывает, как банки могут удерживать полученные деньги, укрепляя собственные балансы. Семьи и предприятия при этом часто не способны взять ещё больше долга. В экономику поступает меньше денег, чем ожидалось. Устойчивого восстановления и инфляции нет.

Нефть, медь и пиломатериалы стагнируют даже после программ США и Японии. Это признак слабого мирового спроса. Печатный станок сам по себе богатства и устойчивого роста не создаёт.

Экономическая неопределённость, возможно, сильнейшая со времён перед Второй мировой войной. Для золота такая обстановка благоприятна. Оно служило защитой при стагфляции, высокой инфляции и гиперинфляции, но опыт 2008 года и Великой депрессии показывает его значение также при дезинфляции и дефляции. Разумная доля монет и слитков на полностью обеспеченных, раздельных счетах в хранилищах, прошедших полный аудит, в самых безопасных юрисдикциях мира остаётся способом подготовиться к этим рискам.