Спрос в Китае на золото, который определяется количеством вывода из SGE, был сильным в течение первых трех кварталов этого года. В этом посте мы попробуем внимательно разобраться, кто же удовлетворял этот спрос. К третьему кварталу 2014 года спрос составил 1453 тонны. Всемирный Совет по Золоту (WGC) утверждает, что китайский спрос в течение первых трех кварталов составил всего 638 тонны. Эта даже меньше половины по данным SGE. Причину таких расхождений мы осветим в одном из будущих постов.

Внутренняя добыча золота обеспечит Китаю в этом году еще 451 тонну (37,6 тонн в месяц), устраняя разрыв между этим и прошлым годом.

В 2013 году основное обеспечение спроса осуществлялось из Великобритании - на Лондонском Рынке Драгоценных Металлов (LME). Оттуда золото шло через Швейцарию и Гонконг на материковую часть Китая. Большая часть импорта в 2013 году шла через Гонконг.

Прямые поставки золота в Китай

В этом году китайцы начали импортировать больше золота непосредственно на материк в обход Гонконга. К сожалению, сам Китай не публикует данные по торговле золотом, поскольку они предпочитают держать мир в неведении относительно их потребностей в золоте, чтобы не влиять на цену. Китай открыто изменил политику импорта в апреле (начиная с 1:14):

Изменение позиции Китая в отношении импорта золота стало возможным поскольку Китай в последние годы повысил возможные объемы переработки, следовательно, не все золото со всего мира предназначенное для китайского рынка пойдет через Швейцарию. Кроме того, Зона свободной торговли Шанхая возьмет на себя транзитный пункт Гонконга. В результате, в этом году становится труднее отследить импорт золота в Китай, поскольку все страны могут импортировать золото сразу непосредственно на материк.

На основе уравнения для китайского золотого импорта мы можем с достаточной точностью делать прогнозы:

ИМПОРТ = вывод SGE - лом - добыча

В 2013 году было импортировано в виде руды 17 тонн золота, 428 тонн добыто внутри страны. Общая добыча золота составляет 445,417 тонн. Статистика по лому золота: 246,923 тонны. 1506,5 тонн было импортировано коммерческими банками. Общий объем поставок (и, соответственно, спроса) в Китае составил 2198,84 тонны.

Если воспользоваться представленным выше уравнением, то получается, что Китай должен был импортировать в течение первых трех кварталов 2014 года 936 тонн. Это исходит из следующих данных:

• вывод SGE: 1453 тонны
• лом: 179 тонн
• добыча: 338 тонн

Подставляя эти значения в уравнение, написанное выше, вычисляем импорт: 1453 - 179 - 338 = 936 тонн. Чтобы проследить источник этих 936 тонн, давайте посмотрим таможенные данные крупнейших мировых торговых площадок, которые при этом имеют большие запасы золота: Гонконг, Великобритания, Швейцария и США.

Гонконг

Чистый экспорт Гонконга в Китай с начала года составляет 566 тонн, это на 34% меньше за тот же период прошлого года.

Так как начиная с сентября объемы вывода с SGE восстановились, чистый экспорт из Гонконга также увеличился, составив в сентябре 69 тонн.

После сентября объемы вывода SGE выросли еще больше. И это при том, что обычно пик потребления золота в Китае приходится на декабрь-январь.

До изменения способа импорта золота в Китай (до апреля 2014 года) большая часть предназначенного для китайского рынка золота шла сначала в Гонконг, который затем реэкспортировал золото в Китай. На следующем графике видно, что сотни тонн золота не только передавалось весь 2013 год, но также и оставалось в Гонконге:

В этом году крупнейшие экспортерами золота в Гонконг были Австралия (112 тонн), Канада (31 тонна), Швейцария (253 тонны), Великобритания (66 тонн), Япония (26 тонн), Филиппины (43 тонны), Таиланд (31 тонна), США (75 тонн), Южная Африка (75 тонн). Гонконг остается важным пунктом транзита на ближайшие месяцы.

В 2013 году спрос на физическое золото в Китае резко повысился. Импорт золота Гонконга составлял 2239 тонн. Большая часть этого золота экспортировалась в Китай, однако, целых 597 тонн осталось в Гонконге. В этой стране живут около 7 миллионов человек, которые просто не могли купить 597 тонн золота за год. Вероятно, Гонконг аккумулирует золото для того, чтобы обеспечить возможный взрывной рост спроса на золото в Китае. Вполне возможно, что как раз сейчас это и происходит: Гонконг переходит из страны, импортирующей золото, в страну-экспортера.

В августе 2014 года Гонконг экспортировал 820 кг, а уже в сентябре 14,16 тонн. Основываясь на растущем объеме вывода с SGE можно предположить об увеличении чистого экспорта Гонконгом золота. Красная линия на графике наглядно показывает, что объемы экспорта превысили объемы импорта:

Великобритания

В 2013 году основным источником золота для Китая был Великобритания, Лондонская биржа драгоценных металлов (COMEX). В том году Великобритания экспортировала 1424 тонн, составляющих довольно большую часть всего предложения золота на бирже. Впрочем, неизвестно, осталось ли там вообще что-либо:

Чистый экспорт Великобритании в период с начала года составлял 64 тонны. На графике ясно видно, что Великобритания начала прямой экспорт (не через Гонконг) в Китай в апреле этого года.

Помимо Китая Великобритания с начала года поставила Швейцарии 418 тонн золота:

По данным Евростата ни одна европейская страна не экспортировала золото непосредственно в Китай в 2014 году.

Швейцария

К сожалению, количество экспорта золота в 2013 году из Швейцарии в Китай неизвестно. За это время известно лишь общие данные об импорте и экспорте Швейцарии. Однако из-за того, что Гонконг раскрывает такие данные, из них нам известно, что в 2013 году Швейцария экспортировала в Гонконг 913 тонн, а с начала этого года - 253 тонны золота. К счастью, с 2014 года Швейцария раскрывает все данные по своим операциям с золотом. В первых трех кварталах Швейцария экспортировала напрямую в Китай 110 тонн золота:

Соединенные Штаты Америки

Проверив множество источников, можно однозначно сказать, что США официально практически не экспортирует (3 тонны с начала года) золото в Китай.

Остальные страны

Суммируя цифры выше, приходим к результату: за три квартала 2014 года в Китай было экспортировано 743 тонны золота из Великобритании, Швейцарии и США. Однако наша оценка составляла 936 тонн. Откуда были импортированы остальные 193 тонны?

У многих стран нет свободного доступа к статистике торговли золотом. Однако, если поискать в сети, то можно собрать некоторую информацию, сколько золота было непосредственно экспортировано в Китай. Например, из Австралии.

Согласно Глобальному Информационному Торговому Сервису (Global Trade Information Services, GTIS) Австралия экспортировала 173 тонны золота в 2013 в Китай. Очевидно, Австралия экспортирует значительное количество золота в Китай.

Согласно данным COMTRADE Австралия экспортировала 72 тонны в Китай с января до мая. Если мы сделаем оценку, сколько было экспортировано с начала этого года, то можно рассчитывать на намного более чем 100 тонн. Давайте будем консервативны и предположим, что Австралия экспортировала 110 тонн в первые три квартала.

Гонконг, Великобритания, Швейцария, США и Австралия в сумме дают (566 + 64 + 110 + 3 + 110) 853 тонны. Остается еще 83 тонны (936 – 853) золота Китая, которое должно быть импортировано из стран остального мира. Возможно ли это? Да, поскольку есть много стран, данные о торговле золотом которых просто невозможно достать (Африка, Южная Америка и Центральная Азия).

Число 936 тонн, вычисленное выше, является лишь оценкой. Тем не менее, ошибка в меньшую сторону возможна только в случае если поставка лома была выше. Это маловероятно, так как в условиях низких цен на золото китайцы стремятся накопить больше золота, не продавая его.

Одно можно сказать наверняка: Китай импортирует как минимум 900 тонн с начала 2014 года. Если добавить сюда 338 тонн добытого золота, то получим 1238 тонн, что уже вдвое превышает информацию о китайском спросе, которую сообщает нам World Gold Council. Вследствие этого статистика, даваемая WGC, не является достоверной. И поэтому следствие, которое WGC выводит из этих объемов - слабеющий китайский спрос на золото - является несостоятельным.

Мы надеемся, что эта статья даст вам четкое представление о том, как реальный китайский спрос на золото отличается от докладов СМИ.