Между 1 октября 2013 года и 1 октября 2014-го государственный долг США вырос примерно на триллион долларов. Бюджетные доходы вместе с займами потратили на армию, социальное обеспечение, Medicare и другие нужды. Деньги ушли, будущей выручки для обслуживания займа эти расходы не создают. Покупка доходного бизнеса на кредит устроена иначе.
Государство каждый год добавляет новый долг, а по прежним обязательствам накапливаются проценты. Их тоже платят за счёт последующих заимствований. Долг растёт слишком быстро, чтобы его можно было погасить без огромной инфляции. Дефолт через прямой отказ от обязательств или обесценение покупательной способности поэтому неизбежен.
Сорокалетний график официального долга в логарифмической шкале показывает рост чуть быстрее 9% в год. При таком темпе сумма превысит 30 трлн долларов до января 2021 года, если финансовая система не обрушится раньше. Проценты начисляются бесконечно: основной долг постоянно перекладывают, а не возвращают. Давать неплатёжеспособному государству деньги на 30 лет трудно назвать разумным решением. Ставка ниже 3% годовых делает его ещё менее понятным. Поэтому большую часть американского долга покупает ФРС. В Европе часть долга уже приносит отрицательную ставку.
Серебро на этом фоне выглядит особенно дешёвым. На графике отношения его цены к золоту за 25 лет крупные минимумы серебра примерно совпадают с минимумами отношения. Последний отмечен в ноябре 2014 года. Вероятно, тогда и было достигнуто устойчивое дно.
Логарифмический график цены серебра за те же 25 лет позволяет увидеть экспоненциальный рост сквозь огромную волатильность. После апрельского пика 2011 года металл потерял около 70%, и многие готовы продлить падение навсегда. Оно не будет вечным. С 1971 года серебро росло экспоненциально, подобно государственному долгу, хотя и гораздо более беспорядочно.
Отношение серебра к S&P недавно опустилось к девятилетнему минимуму. Количественное смягчение подняло индекс, а серебро обвалилось, особенно после встречи банкиров с президентом США в Белом доме в апреле 2013 года. До конца нынешнего десятилетия стоит ожидать заметного роста этого отношения. Низкое отношение серебра к золоту и нынешняя цена самого металла тоже указывают на существенно более высокие цены в ближайшие несколько лет.
Дефляционная депрессия могла бы обрушить все активы. Но она маловероятна, поскольку центробанки могут почти бесконечно печатать валюты. Даже в таком сценарии я больше доверяю способности золота и серебра удерживать покупательную силу, чем государственным долгам и большинству бумажных активов.
Для более подробных разборов угроз подходят работы Марка Шпицнагеля о видимых рыночных предупреждениях, Эгона фон Грейерца о прекращении существования нынешней мировой финансовой системы и Дэниела Амермана о сценариях греческого кризиса. Общая проблема уже видна: система с каждым годом становится хрупче, опаснее и менее устойчивой.
Правительства продолжат тратить больше, чем собирают. Расширение войн на Ближнем Востоке и в Европе выглядит вероятным и ускорит бюджетные дефициты. Центробанки будут покупать этот долг, чтобы поддержать мировую систему и не допустить пугающей их дефляционной депрессии. Ставка здесь на глобальное QE, дальнейшую инфляцию, потерю покупательной способности валют и рост золота с серебром.
Неустойчивая система способна перейти в критическое состояние почти за ночь. Большой пересмотр может задержаться ещё на несколько лет или прийти около октябрьской точки «большого взрыва» Мартина Армстронга в 2015 году. При нынешних ценах золото и серебро представляют собой привлекательное вложение и, что важнее, страховку от последствий многолетних QE, нулевых ставок, выпуска необеспеченных денег и дефицитов, создавших около 200 трлн долларов мирового долга. К этому стоит подготовиться.