У турков есть устоявшаяся традиция, насчитывающая тысячи лет, - хранить средства в физическом золоте. Порядка 5000 тонн золота находятся в частных руках. Кроме того, турецкий центральный банк (Turkish central bank, CBRT) в 2011 году позволил коммерческим банкам использовать в качестве своих резервов физическое золото.

Можно констатировать, что рост золотых резервов Турции возник за счет коммерческих банков. Сноска в докладе WGC о мировых официальных золотых запасов гласит:

Дополнительное золото появилось на балансе Турции в результате политики, позволяющей учитывать золото коммерческих банков в качестве их резервов.

Мы начали исследовать турецкий рынок золота около года назад. К настоящему времени там по-прежнему есть много белых пятен. Однако, хочется опубликовать то, что мы узнали уже сейчас. Турки превратили золото в деньги через модель, которая может быть реализована и в других странах.

На одиннадцатой индийской международной конвенции по золоту (12-14 сентября 2014 г.), многие докладчики подробно останавливались на возможности монетизации Индией 20 000 тонн своего золотого запаса. Вскоре после того, как Мировой Золотой Совет (World Gold Council, WGC) и Федерация индийских Торгово-промышленных палат (FICCI) опубликовали отчет, названный "Почему Индия нуждается в новой политике по золоту", в котором предложили ей создать свою золотую промышленность и монетизировать золото.

В этой публикации мы поверхностно пройдемся по турецкому золоту, а уже более подробно разберем ситуацию с золотом в Турции в одном из следующих постов. Источники, из которых мы черпали информацию для анализа:

• Центробанк Турции (CBRT), написавший три официальных письма в ответ на наши запросы
• Сотрудники турецких коммерческих банков, настаивавшие не раскрывать названия этих банков
• Сотрудник голландского центробанка (DNB), который помог разобраться во взаимоотношениях между центробанком и коммерческими банками в Турции

Краткая история золотого рынка Турции

Стоит отметить, что первые монеты из драгоценных металлов, как полагают, были отчеканены в Лидии, которая располагалась на месте современной Турции, примерно в 650 году до нашей эры. Королевство Лидия было провинцией Персидской Империей Ахеменидов.

Когда римляне вошли в столицу лидийского Сарды в 133 г. до н.э., область стала частью Восточной Римской империи, которая также была именуемой Византийской империи. Через 5 веке Западная Римская империя разбитой и рухнул, Византийская империя пережила и стал одним из самых процветающих и устойчивых хозяйств в мире. Столица империи Константинополь, современный Стамбул, был центром торговли в сети, в разное время распространилась по почти всей Евразии и Северной Африке. Расположенный в западной части Великого шелкового пути, подключил Восток с Европой.

Когда римляне вошли в лидийскую столицу Сардис в 133 до н.э, область стала частью Восточной Римской империи, которая также известна как Византийская Империя. В течение 5-го века Западная Римская Империя была разбита и рухнула, тогда как Восточная часть - Византийская Империя - сохранилась и стала одной из самых процветающих и устойчивых экономических систем в мире. Столица империи Константинополь (современный Стамбул), являлся центром торговым сети, которая в разные времена распространялась практически по всей Евразии и Северной Африке. Находясь в западной части Великого Шелкового пути, Константинополь соединял Восток с Европой.

Монеты были основной формой денег, хотя, согласно архивным документам, описывающим византийскую банковскую систему, помимо монет в Византии существовали некоторые формы кредитных денег. Денежная система Византии существовала больше тысячи лет (312 - 1453 гг.) из-за своей относительной гибкости. Византийская экономика была в числе самых передовых в регионе (Европа, Северная Африка, Ближний Восток).

С момента создания византийского денежной системы Константином в 312 году, ее центром был золотой Solidus (латинское слово, обозначающее твердое тело). Эта монета ценилась за стабильность и была средством хранения и передачи стоимости.

Константинополь пал в 1453 году, тогда он был захвачен Османской империей, в которой финансовые и политические интересы государства преобладают над экономикой. Эпоха Византии подошла к концу, хотя золото и серебро остались в качестве основного средства сбережения среди населения в регионе.

Мустафа Кемаль Ататюрк был первым президентом страны, в настоящее время официально называющейся Турецкой Республикой, основанной в период после Первой Мировой войны. После Второй Мировой Войны Ататюрк направил вектор развития страны на индустриализацию на основе импортозамещающей стратегии. В 1980 году Турция начала либерализировать свою экономику. Что касается золота, из наиболее значимых событий были:

• 1983 год - снят запрет на экспорт ювелирных изделий;
• 1993 год - снята монополия Центробанка Турции на импорт золота;
• 1995 год - создана Стамбульская биржа золота, в настоящее время - Стамбульская фондовая биржа;
• 2002 год - запущен Стамбульский очистительный завод (по золоту);
• 2011 год - Центробанк Турции позволил коммерческим банкам держать золото под резервные требования.

Помимо вышеперечисленного, монетный двор Турции является крупнейшим в мире производителем золотых 22-каратных монет. Ниже представлен график объема выпускаемых золотых монет Турции:

Монетизация золота

В сентябре 2011 года Центробанк Турци объявил, что 10% резервов коммерческих банков могут быть в долларах или евро и еще 10% - в физическом золоте. Далее проценты по золоту только увеличивались: в марте 2012 было увеличение до 20%, в июне - до 25% и, наконец, в августе до 30%. Этот пресс-релиз от Центробанка Турции является самым ранним, что мы смогли найти на эту тему. Далее идет вольный перевод этого документа.

12 сентября 2011 года

Пресс-релиз о необходимых запасах, переучета внедрения кредита и валютных аукционов по продаже.

Комитет по монетарной политике (далее Комитет) на промежуточном заседании 4 августа подготовил почву для своевременного и эффективного предоставления ликвидности на рынке в случае возможного финансового кризиса, который может быть вызван глобальными изменениями.

[...]

После последних двух встреч данные, о которых объявляют для стран с развитой экономикой, сообщают о том, что недавние события привели к росту проблем, касающихся выплат долгов некоторых европейских стран и глобальной перспективе роста. В этом контексте, а не только для того, чтобы удовлетворить потребности Турции в ликвидности, было решено внедрение следующих дополнительных мер.

[...]

2. С той же целью, золотые депозитные счета, показывая быстрый рост в последние периоды, были также включены в учет резервных требований.

Чтобы понять, кому выгодна такая схема, мы должны сначала изучить, как выглядит баланс типичного турецкого коммерческого банка. Ниже приведен упрощенный пример:

Большинство ЦБ по всему миру (но не все) требуют, чтобы определенный процент от банковских депозитов находился в резерве ЦБ. В некоторых странах это 1% от общей суммы вкладов (например, ЕЦБ), в других это 20,5% (как в Китае); в Турции это 8,5%.

Начиная с октября 2011 банки смогли обеспечить резервы в золоте, это освободило часть турецких лир. Количество лир, необходимых ранее для удовлетворения резервов до октября, теперь заменены на золото и используются для новых кредитов.

В связи с этим турецкие банки пытаются привлечь золотые депозиты, предлагая проценты по срочным металлическим вкладам. Конечно, ставки по таким депозитам невысоки, порядка 1% годовых. Но речь идет не о бумажном золоте, а о физическом. Если клиент готов на год предоставить банку тысячу унций золота, то через год он получит 1010 унций в физических слитках. В течение этого года банк может использовать золото для обеспечения резервов Центробанка. Турецкие лиры, которые освобождаются за счет этого, можно вложить в другие инструменты, которые дают существенно больше 1% годовых. Разница в доходности и есть банковская прибыль. Скорее всего, банк при этом хэджирует изменение цены золота.

Помимо этого, турецким банкам разрешают использовать свои собственные золотые активы и месторождения золота для обеспечения резервов. Из переписки с Центробанком Турции:

... Как можно заметить, банки даже при отсутствии золотых депозитов, открытых клиентами, могут обеспечивать некоторую часть требуемых обязательств за счет собственного золота в своих активах. И, конечно, это количество будет отображаться в балансе Центробанка по двум статьям: как "ответственность" перед банком, который принес это золото и как "активы" Центробанка. Потому как теперь Центральный банк "владеет" этим количеством золота на определенный период. Это и является причиной того, что официальные золотые запасы Центробанка Турции увеличиваются.

На графике мы можем ясно видеть, как быстро увеличиваются объемы золота на балансе Центробанка Турции, который на протяжении многих лет не покупает золото.

Как только золото депонировано в коммерческий банк есть риск его потери. Конечно, если турки вносят золото банк, они получают даже дополнительный доход, вместо того, чтобы платить за хранение (как это происходит в большинстве других банков). Но что происходит с их золотом, когда банк становится неплатежеспособным? Проблема в том, что большинство вкладчиков не думают о рисках, а банку нет выгоды объяснять такие риски клиентам, желающим открыть депозит.

Большинство инвесторов и простых людей покупают и хранят физическое золото для страховки против инфляции и финансовых кризисов. Как это, например, случилось в 2008 году и совсем недавно на Кипре в начале 2013 года. В таких ситуациях последнее, что хочется услышать - что ваше золото в банке заморожено.

Мы не против турецкой модели, потому что в условиях свободного рынка каждый участник должен быть допущен к любым законным инструментам по своему усмотрению. Однако, наше беспокойство заключается в том, что большинство вкладчиков не оценивают свои риски.