Продлите нынешний рост американского долга вперёд: к 2065 году больше 300 триллионов долларов, к 2115-му около 6 000 триллионов. Обслуживать это кому?
С 1913 года долг рос примерно на 9% ежегодно, после 2008-го даже чуть быстрее. Тогда он не доходил до 3 миллиардов, теперь перевалил за 18 триллионов. Золото было деньгами, кофе стоил пять центов. Сегодня золотой стандарт называют варварским пережитком, а за кофе с соевым молоком и добавками просят около пяти долларов. Столетие многое меняет, но не делает бесконечный экспоненциальный рост возможным.
Вспомните обещание с шахматной доской: зерно на первую клетку, два на вторую, четыре на третью. До конца доски ещё далеко, а зерна нужно больше, чем можно собрать. Политические обещания выглядят знакомо.
Финансовой системе для продолжения праздника требуется всё больше долга, энергии и ресурсов. На ранней стадии её устроителям живётся прекрасно. Теперь предел приближается. Не обязательно через несколько месяцев, но ещё десятилетие в прежнем виде она, похоже, не выдержит.
Посмотрим, как ведут себя отдельные рынки на тридцатилетних логарифмических графиках. У S&P 500 видны вершины примерно раз в семь лет и всё более крупные взлёты с обвалами. Разворот вниз возможен в любой момент.
Индекс S&P 500, разметка Гэри Кристенсона, февраль 2015 года.
У нефти важные минимумы приходили через пять-шесть лет. Цена сейчас сильно ниже многолетней траектории. Восстановление может не начаться ни в этом месяце, ни даже в этом году, но на тридцатилетнем графике трудно поверить, что нефть надолго останется такой дешёвой.
Нефтяной график с выделенными минимумами. Гэри Кристенсон.
Серебряные минимумы разделяло примерно шесть лет. Движение куда беспокойнее, и нынешняя цена заметно ниже долгого тренда. Похоже на циклическое дно с первыми признаками подъёма. Следующие максимумы, по моему мнению, ещё впереди.
Серебро, логарифмическая шкала. Гэри Кристенсон.
Долгосрочная эмпирическая модель Кристенсона оценивает недооценённость золота примерно в 16%. Серебро тоже дёшево. Оба металла выглядят готовыми к многолетнему подъёму; нефть пока ищет основание.
Прогноз можно пересмотреть. Президент с Конгрессом могли бы урезать расходы, сократить долг и договориться о мире во всём мире. Во весь набор сразу верится с трудом.
Система, разогнанная долгом, у точки перелома может повести себя резко. Что тогда держать: государственные бумаги с почти нулевой платой и зависимостью от должника или золото с серебром, сохраняющие стоимость тысячелетиями? У меня доверия к металлам больше, чем к политикам и центральным банкирам.