Швейцарский Vontobel прибавил 2% к доле золота в портфелях, которыми управляет по своему усмотрению. Глава банка Зено Штауб объясняет это возвращением интереса клиентов: франковый депозит теперь стоит владельцу денег.
С 22 января на часть средств в Швейцарском национальном банке действует ставка минус 0,75%. Опасаются и расширения конфликта вокруг Украины, и выхода Греции из евро. Золото с начала года прибавило 4,2% даже при сильном долларе, запасы обеспеченных им фондов близки к октябрьским максимумам.
Когда-то выбор выглядел иначе. Облигация или вклад давали, скажем, 6% в год. У слитка ни купона, ни процента, ещё и за сейф плати. Если теперь и надёжная бумага, и золото обходятся примерно в 1% ежегодно, этот довод перестаёт решать всё.
В убежищах становится тесно
После десятилетий эмиссии и финансовых экспериментов капитала слишком много для одной тихой гавани. Создали горы сомнительного долга; часть взорвалась; инвестор захотел вернуть хотя бы вложенное и пошёл в самые надёжные места. Им осталось вывесить «Мест нет» или назначить плату за вход.
За депозит в датском банке уже можно платить процент. Немецкие сбережения тоже чувствуют отрицательную ставку; надёжные государственные бумаги Германии и Японии дают похожую головоломку. В Швеции обсуждают следующий шаг Риксбанка. Саму логику отрицательного процента ещё недавно сочли бы дикой.
У золота в такой обстановке понятные преимущества. В России, Аргентине, Греции и всей еврозоне его местная цена уже росла быстрее доллара и франка. Металл полезен там, где с национальными деньгами начинаются неприятности.
Допустим, дефляция усилится. Долго ли политики позволят валюте дорожать, если центральный банк может создавать её сколько угодно? Долги государства и компаний тяжелее обслуживать, выборы труднее выигрывать. На падающие цены легко ответить призывом спасать экономику. Сторонников твёрдых денег в такой момент почти не слышно; любители стимулирования встретят дешёвый кредит и девальвацию с восторгом.
Новая денежная волна со временем превратит дефляцию в инфляцию. Надёжная бумага обходится почти как слиток, а её эмитент ещё и старается уменьшить реальную стоимость обязательства. У золота нет чиновника, которому нужно оплатить следующий дефицит.
Дополнительный разбор: золото при отрицательных ставках, Dollar Collapse.